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城投債發(fā)行政策又收緊！報(bào)項(xiàng)目、去備案發(fā)行才知道能不能發(fā)

時(shí)間：2021-11-19 10:04:29  來源：城望集團(tuán)  作者：城望集團(tuán)  已閱：0次

近期交易所擬進(jìn)一步收緊城投債發(fā)行政策，其措施包括限制區(qū)域新增城投債發(fā)行額度、公司城投債借新還舊額度打折等，但投行人士也反饋這些政策也可能調(diào)整。


監(jiān)管有收緊城投債動(dòng)向


“今天（11月17日）和交易所溝通，口徑又有變化。”多位債券市場(chǎng)人士向記者表示。有券商投行部人士稱：“前述政策未見到具體文件，城投債融資的政策一向這樣，幾乎都是窗口指導(dǎo)，而且只有去報(bào)項(xiàng)目、去備案發(fā)行才知道能不能發(fā)。”

滬上某券商投行部負(fù)責(zé)人表示，近日在交易所上報(bào)的幾個(gè)蘇北區(qū)縣城投債項(xiàng)目被叫停，一些用于借新還舊的城投債發(fā)行規(guī)模被要求打折。

“比如發(fā)債償還到期的公司城投債，到期規(guī)模是10億，本來預(yù)備發(fā)10億，但現(xiàn)在只能發(fā)8億，剩余的只能城投公司自籌。因?yàn)檎咦儎?dòng)突然，這可能會(huì)對(duì)發(fā)債主體的資金安排帶來壓力?！鼻笆鋈掏缎胁咳耸勘硎尽?/span>

另一位券商投行人士則反饋，根據(jù)報(bào)項(xiàng)目的情況看，交易所主要根據(jù)區(qū)域總體存量城投債規(guī)模與當(dāng)?shù)刎?cái)政收入之比來進(jìn)行劃分。該比例較高的區(qū)域發(fā)行城投債只能借新還舊，但發(fā)行規(guī)模要打折，有的就直接不批。

“今年城投債的政策是保存量、控增量，現(xiàn)在存量也面臨著壓縮?！币晃淮笮腿虃谫Y部負(fù)責(zé)人表示。該人士介紹，其負(fù)責(zé)的中部一省會(huì)城市某區(qū)縣城投債屬于首次發(fā)債，原用途是歸還有息債務(wù)，但目前限制通過。

有北京地區(qū)中小券商投行債券承銷人員向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，近期證監(jiān)會(huì)和交易所確有收緊城投債和地產(chǎn)債的動(dòng)向。“地產(chǎn)債一直很嚴(yán)，現(xiàn)在城投債是趨近于地產(chǎn)債的形勢(shì)了?！?/strong>他說。

對(duì)于監(jiān)管為何要求城投債募資用途從償還有息負(fù)債改為借新還舊，該券商債券承銷人士表示，監(jiān)管用意還是在限制新增公司債的規(guī)模，消化存量債券。


城投公司債發(fā)行規(guī)模大幅放緩


實(shí)際上，今年監(jiān)管部門對(duì)城投公司債的監(jiān)管政策整體趨嚴(yán)。今年初交易所和銀行間交易商協(xié)會(huì)參照財(cái)政部對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分對(duì)城投債進(jìn)行分檔審理，但分檔名單并不對(duì)外公布，且對(duì)于不同檔位的發(fā)債主體，監(jiān)管對(duì)其募集資金用途有不同的限制。比如紅色檔暫停發(fā)放批文、黃色檔只能借新還舊、綠色檔不受限制等。

所謂地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，是指財(cái)政部依據(jù)各地法定政府債務(wù)和綜合債務(wù)等風(fēng)險(xiǎn)情況進(jìn)行評(píng)估，將債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分為四個(gè)等級(jí)，風(fēng)險(xiǎn)依次由高到低：

紅色（債務(wù)率大于等于300%）、

橙色（債務(wù)率大于等于200%，小于300%）、

黃色（債務(wù)率大于等于120%，小于200%）、

綠色（債務(wù)率小于120%）




“這一名單并不對(duì)外公布，并且在交易商協(xié)會(huì)和交易所內(nèi)部也是保密的，僅有個(gè)別人有權(quán)限看。一般來說，項(xiàng)目報(bào)進(jìn)去以后會(huì)有人專門比對(duì)名單，如果黃色檔的發(fā)債用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，交易商協(xié)會(huì)、交易所就會(huì)通知主承，對(duì)募集資金用途進(jìn)行修改?！睖夏炒笮腿虃袖N人士稱。

4月下旬，上交所和深交所公布公司債券發(fā)行上市審核指引。指引提出，主要從事城市建設(shè)的地方國有企業(yè)（以下簡稱城市建設(shè)企業(yè)）申報(bào)發(fā)行公司債券，應(yīng)符合地方政府性債務(wù)管理的相關(guān)規(guī)定，不得新增地方政府債務(wù)。募集資金用于償還公司債券以外存量債務(wù)的，發(fā)行人應(yīng)披露擬償還的存量債務(wù)明細(xì)，并承諾所償還的存量債務(wù)不涉及地方政府隱性債務(wù)。

指引還表示，城市建設(shè)企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模小于100億元或主體信用評(píng)級(jí)低于AA（含）的，應(yīng)結(jié)合自身所屬層級(jí)、業(yè)務(wù)規(guī)模、盈利情況、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流量情況等評(píng)估自身經(jīng)營和償債能力，審慎確定公司債券申報(bào)方案，并采取調(diào)整本次公司債券申報(bào)規(guī)模、調(diào)整募集資金用途用于償還存量公司債券等措施強(qiáng)化發(fā)行人償債保障能力。

在政策收緊后，城投公司債的增長已有所放緩。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月17日，今年城投公司債發(fā)行規(guī)模為1.66萬億，同比增長7%，這一增速相比上年同期已大幅放緩。

與此同時(shí)，今年終止審核的城投公司債項(xiàng)目明顯增多。截至2021年11月17日，今年共有303個(gè)公司債項(xiàng)目終止審查，其中城投債項(xiàng)目164個(gè)，涉及金額2780.75億元。從城投主體評(píng)級(jí)來看，AA 和AA+金額較大，分別為1348.08億元和1058.07億元。

從當(dāng)前城投發(fā)債政策的監(jiān)管邏輯來看，后續(xù)弱區(qū)域、弱資質(zhì)平臺(tái)面臨的壓力較大?？紤]到賣地收入下降、15號(hào)文對(duì)城投流貸的收緊、非標(biāo)融資的壓降，再疊加此次城投公司債政策的收緊，多重影響下弱資質(zhì)平臺(tái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)需引起關(guān)注。

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