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資訊丨隱性債務(wù)化解破局，內(nèi)蒙古拉開新一輪萬億級特殊債序幕

時間：2023-10-09 08:57:06  來源：城望集團  作者：城望集團  已閱：0次

來源：第一財經(jīng)圖片


在稍早一些媒體報道的內(nèi)蒙古發(fā)債文件中，這663.2億元特殊再融資債券，具體投向為償還政府負(fù)有償還責(zé)任的拖欠企業(yè)賬款。不過最終文件改為“償還存量債務(wù)”這一常見說法。

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自中央要求制定實施一攬子化解地方政府債務(wù)風(fēng)險方案后，內(nèi)蒙古將在10月9日發(fā)行663.2億元特殊再融資債券來償還存量債務(wù)，緩釋風(fēng)險。這也拉開新一輪萬億級特殊再融資債券化債序幕。
10月6日，中國債券信息網(wǎng)公開了內(nèi)蒙古自治區(qū)政府關(guān)于再融資一般債券八、九、十、十一總共四期的信息披露文件。信息顯示，內(nèi)蒙古計劃在10月9日公開發(fā)行的（第九、十、十一）三期再融資一般債券有些特殊，這三期總額663.2億元的再融資債券，并非像往常一樣用來償還到期債券本金，而是用來償還存量債務(wù)。
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而在稍早一些媒體報道的內(nèi)蒙古發(fā)債文件中，這663.2億元特殊再融資債券，具體投向為償還政府負(fù)有償還責(zé)任的拖欠企業(yè)賬款。不過最終當(dāng)?shù)匕l(fā)債文件隱去這一具體投向說法，而是改為“償還存量債務(wù)”這一常見說法。
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9月20日召開的國務(wù)院常務(wù)會議指出，解決好企業(yè)賬款拖欠問題，事關(guān)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和投資預(yù)期，事關(guān)經(jīng)濟持續(xù)回升向好，必須高度重視。省級政府要對本地區(qū)清欠工作負(fù)總責(zé)，抓緊解決政府拖欠企業(yè)賬款問題，解開企業(yè)之間相互拖欠的“連環(huán)套”，央企國企要帶頭償還。
粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒表示，一般而言，再融資債券用于償還到期地方政府債券本金，披露信息包括到期債券的名稱、代碼、發(fā)行規(guī)模等。2020年開始，部分省份再融資債券的用途變?yōu)椤皟斶€政府存量債務(wù)”，開啟再融資債券化解隱性債務(wù)，被市場成為“特殊再融資債券”。而“拖欠企業(yè)賬款”可以看作是隱性債務(wù)的一種。此次內(nèi)蒙古發(fā)行亦屬于特殊再融資債券，只是在用途上更為明確，或許與內(nèi)蒙古推動隱性債務(wù)化解有關(guān)。
比如，同樣計劃在10月9日發(fā)行的內(nèi)蒙古第八期約121億元再融資一般債券，就是償還2016年到期的當(dāng)?shù)匾话銈窘?。這正是再融資債券常見用途，今年是地方債到期高峰，前8個月全國地方發(fā)行再融資債券償還本金約2.4萬億元，這緩解了地方償債壓力，防范地方債風(fēng)險。
中央財經(jīng)大學(xué)教授溫來成表示，一般情況下地方發(fā)行再融資債券是用來償還到期債券本金，是不能用來償還政府拖欠企業(yè)賬款。但在建制縣隱性債務(wù)風(fēng)險化解試點中，允許部分省份發(fā)行特殊再融資債券來支持隱性債務(wù)風(fēng)險化解，確保債務(wù)不違約。
“從全國層面看，內(nèi)蒙古發(fā)行特殊再融資債券是一個積極的信號，表明當(dāng)前地方政府化解隱性債務(wù)較為迫切。而內(nèi)蒙古此次用于清欠企業(yè)賬款，有利于解決企業(yè)面臨的負(fù)擔(dān)，推動‘三角債’的解決，避免企業(yè)因應(yīng)收賬款收不回來引發(fā)的一系列經(jīng)濟金融風(fēng)險?！绷_志恒說。
早在2020年，中國就開啟了地方發(fā)行特殊再融資試點，當(dāng)時主要是針對隱性債務(wù)規(guī)模大、風(fēng)險高、財政實力相對薄弱、容易引爆風(fēng)險事件的建制縣區(qū)。此后為了支持廣東等地加快隱性清零，也允許這些財政實力強省份發(fā)行特殊再融資債券置換隱性債務(wù)。2020年至2022年這兩輪特殊再融資債券發(fā)行總額約1.1萬億元。
受經(jīng)濟下行、疫情沖擊、大規(guī)模減稅降費、樓市土地市場低迷等影響，近些年地方財政收入增長乏力，而剛性支出不減反增，尤其是債務(wù)集中到期償債支出加大。盡管地方政府債務(wù)風(fēng)險總體安全可控，但一些市縣償債能力弱，債務(wù)風(fēng)險較高。而地方政府債務(wù)風(fēng)險又主要集中在隱性債務(wù)，即地方政府在法定政府債務(wù)限額之外直接或者承諾以財政資金償還以及違法提供擔(dān)保等方式舉借的債務(wù)。
今年以來個別地方公開表示靠自身能力無法化債，疊加一些城投公司出現(xiàn)流動性風(fēng)險事件，引起市場對地方債風(fēng)險擔(dān)憂。而7月24日中共中央政治局會議提出，要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險，制定實施一攬子化債方案。
財政部明確表示，中央財政積極支持地方做好隱性債務(wù)風(fēng)險化解工作，督促地方統(tǒng)籌各類資金、資產(chǎn)、資源和各類支持性政策措施，緊盯市縣加大工作力度，妥善化解存量隱性債務(wù)，優(yōu)化期限結(jié)構(gòu)、降低利息負(fù)擔(dān)，逐步緩釋債務(wù)風(fēng)險。
根據(jù)多個省份公開信息，不少省份積極與財政部對接，爭取納入財政部擴大建制縣區(qū)隱性債務(wù)化解試點工作，獲得特殊再融資債券額度，從而通過發(fā)行再融資債券來置換部分隱性債務(wù)，從而延長償債期限，并降低利息，緩釋風(fēng)險。目前機構(gòu)普遍預(yù)計這一特殊再融資債券額度在1萬億元以上，按照地方債限額管理規(guī)定，這一額度上限不超過2.6萬億元。
正是在這一背景下，時隔一年多，內(nèi)蒙古發(fā)行的663.2億元特殊再融資債券，也正式拉開了萬億級特殊再融資債券發(fā)行序幕。后續(xù)其他部分省份也將發(fā)行特殊再融資債券，來緩釋隱性債務(wù)風(fēng)險。
僅靠萬億級特殊再融資債券來置換部分隱性債務(wù)緩釋風(fēng)險顯然不夠。從部分省份相關(guān)表述來看，除了特殊再融資債券外，地方還會通過協(xié)調(diào)金融機構(gòu)降低利率，延長期限、調(diào)動庫款資金、增加轉(zhuǎn)移支付等手段來化解隱性債務(wù)風(fēng)險。
8月18日，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會聯(lián)合召開金融支持實體經(jīng)濟和防范化解金融風(fēng)險電視會議要求，金融部門要認(rèn)真貫徹落實黨中央、國務(wù)院關(guān)于防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險的精神，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務(wù)風(fēng)險化解工作，豐富防范化解債務(wù)風(fēng)險的工具和手段，強化風(fēng)險監(jiān)測、評估和防控機制，推動重點地區(qū)風(fēng)險處置，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。
財達證券副總經(jīng)理胡恒松曾表示，一攬子化債方案，也意味著化解地方債務(wù)風(fēng)險需要金融部門和財政、國資等加強協(xié)作，也包括各地政府部門對于政策落地的協(xié)調(diào)。因此，目前不少省份都強調(diào)統(tǒng)籌各類資金來化債、引導(dǎo)金融機構(gòu)支持化債是對近期監(jiān)管部門會議精神的響應(yīng)。政策性銀行和資產(chǎn)管理公司等金融機構(gòu)支持地方債務(wù)風(fēng)險化解，短期來看需要提前制定接續(xù)融資預(yù)案等，長期來看，需要進一步創(chuàng)新工具和手段，豐富化債產(chǎn)品。
當(dāng)然，化解地方債風(fēng)險最終仍依賴經(jīng)濟穩(wěn)定增長，帶動財政收入增長。
不過，化解隱性債務(wù)風(fēng)險的前提，是要遏制新增隱性債務(wù)。近些年經(jīng)過強監(jiān)管，財政部去年公開表示，隱性債務(wù)增長勢頭初步得到遏制，存量隱性債務(wù)也已經(jīng)化解三分之一以上，隱性債務(wù)風(fēng)險穩(wěn)步緩釋，總體可控。
財政部近期公開表示，加強跨部門聯(lián)合監(jiān)管，始終保持高壓態(tài)勢，強化定期監(jiān)審評估，堅決查處新增隱性債務(wù)行為，終身問責(zé)、倒查責(zé)任，防止一邊化債一邊新增。


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