以下文章來源于楊老師的基建課堂 ，作者楊曉懌
財政部近日公布了1-7月的地方財政收入情況，其中地方一般公共預(yù)算本級收入67540億元，按自然口徑計算下降7.6%；地方政府性基金預(yù)算本級收入31227億元，比上年同期下降30%，其中，國有土地使用權(quán)出讓收入28279億元，比上年同期下降31.7%。這意味著地方財政收入比預(yù)期降低了將近1萬億的規(guī)模，并且地方政府在經(jīng)濟(jì)逆周期與疫情的影響下還承擔(dān)著更大的支出壓力。這就使得地方政府在面臨巨大收支矛盾的同時，還有許多的問題需要解決，也有更多問題由此出現(xiàn)：
自2020年以來，為了維持經(jīng)濟(jì)運行在穩(wěn)定區(qū)間，宏觀政策工具采用加大地方專項債券發(fā)行力度的方式，來定向支持地方政府用于公益性項目的支出；近三年以來，每年新增的地方專項債券規(guī)模均在3.5萬億以上。在今年上半年，為了應(yīng)對穩(wěn)增長的壓力，更是要求今年的專項債券額度要在6月底前發(fā)行、8月底前基本投入使用。疊加2021年的專項債券在下半年發(fā)力，2021年7月至2022年6月這12個月內(nèi)新增發(fā)行地方專項債券的規(guī)模達(dá)到了將近6萬億的天量。但與地方專項債券發(fā)行規(guī)模屢創(chuàng)新高相反的是，基建投資并未有明顯的增量，最近三年地方專項債券對實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的效果長期不及預(yù)期；并且多地還出現(xiàn)了在地方財政緊張、拖欠工程款的同時專項債券資金沉淀的怪象。這揭示了當(dāng)前地方財政的主要矛盾——政策工具與實際需求間的不匹配有所加大，尤其是在地方財政高度緊張、需要全面支出時，當(dāng)前出臺的定向政策工具并不能滿足實際需求。這就使得要求?？顚Ｓ?、定向用于項目建設(shè)的專項債券資金違規(guī)頻發(fā)，挪用資金用于其他支出、償債支出以及經(jīng)常性支出的現(xiàn)象屢禁不止。盡管財政部多次加碼針對地方專項債券的監(jiān)管措施，但依然無法阻止專項債券并不“專項”的現(xiàn)象。但在這一現(xiàn)象的背后，我們應(yīng)當(dāng)看到的是地方財政的緊縮與無奈，要讓地方專項債券發(fā)力，還須解決地方財政當(dāng)前“巧婦難為無米之炊”的困境。隨著經(jīng)濟(jì)運行遇到的壓力越來越大，地方政府在“穩(wěn)增長”中的責(zé)任也有顯著的提升，地方國有企業(yè)也開始被要求承擔(dān)更多的責(zé)任與任務(wù)。但相對這些與日俱增的任務(wù)來說，地方政府所獲得的政策工具卻非常有限，并且在關(guān)注地方債務(wù)風(fēng)險、限制地方隱性債務(wù)增長的背景下，地方政府與地方國有企業(yè)的債務(wù)擴(kuò)張監(jiān)管越來越多，使得地方投資始終“無力”。雖然地方債務(wù)在過去若干年狂奔造成的風(fēng)險確實值得關(guān)注，但既要地方政府完成經(jīng)濟(jì)增長的目標(biāo)、扛起穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤的責(zé)任，又不給予應(yīng)有的政策工具空間，顯然難以達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)，地方政府的“財權(quán)與事權(quán)相匹配”依然任重道遠(yuǎn)。不過，隨著近期政策性銀行等市場化工具投放的加速，這一現(xiàn)狀終于出現(xiàn)了改善的曙光；只是地方政府適應(yīng)新的市場化制度與要求仍然需要時間，轉(zhuǎn)變理念與投資方式，并非一朝一夕可成。在過去若干年高速城鎮(zhèn)化的過程中，地方政府依賴于土地財政，經(jīng)濟(jì)增長也同樣依賴于地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)。而在地產(chǎn)沒落、土地出讓快速下降后，地方政府所面臨的困境也并非只是單純的財政收入下降，而是若干問題的集中體現(xiàn)：一是地方城投長期以土地整理為主營業(yè)務(wù)，土地需求的快速下降使得城投的現(xiàn)金流遇到了阻滯，使得城投債務(wù)壓力雪上加霜。這也是為何部分區(qū)域城投債務(wù)風(fēng)險持續(xù)處于高位的重要原因，土地出讓產(chǎn)生的現(xiàn)金流是地方財政對于城投的重要支持，一旦這部分收入無法實現(xiàn)，自然使得城投的償債壓力持續(xù)提升；二是地產(chǎn)投資下降疊加地方財政緊縮，使得地方的投資需求、實物需求面臨“雙殺”，原本依賴于相關(guān)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)循環(huán)將遇到重大阻滯，繼而引發(fā)居民消費與其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的下降。反過來，這部分投資的下降又影響到地方稅收，繼而使得地方經(jīng)濟(jì)持續(xù)陷入困境，內(nèi)循環(huán)開始不暢；三是為了避免風(fēng)險的傳導(dǎo)，地產(chǎn)企業(yè)的“保交樓”任務(wù)轉(zhuǎn)移到了地方政府頭上，導(dǎo)致地方財政的收支缺口壓力再次擴(kuò)大，使得潛在的地方債務(wù)風(fēng)險持續(xù)提升。但這部分工作的落實，也并不能幫助地方經(jīng)濟(jì)找到新的發(fā)展路徑，只是針對定向領(lǐng)域的“亡羊補牢”。因此，盡管當(dāng)前經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了逐漸恢復(fù)的狀態(tài)，但地方政府的壓力并未有所減輕，反而有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢；新的增長路徑仍未明確，但當(dāng)前的壓力與任務(wù)卻在與日俱增，地方政府的前有狼后有虎的無奈困境，還將持續(xù)不短的時間。
