來源：城望集團根據(jù)各機構(gòu)點評整理而成
中共中央政治局7月24日召開會議，會議提出“要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險，制定實施一攬子化債方案?！逼渲小耙粩堊踊瘋桨浮睂儆谛略鎏岱?，引發(fā)市場關(guān)注。
丨觀點一：一攬子化債方案或?qū)⒁越ㄖ瓶h試點拓寬至建制市、隱債顯性化作為隱債化解的主要抓手
預(yù)計本輪一攬子化債方案壓實地方政府責(zé)任的同時將進一步打開緩債減債政策空間，一攬子化債方案或?qū)⒁越ㄖ瓶h試點拓寬至建制市、隱債顯性化作為隱債化解的主要抓手，并輔以下述三類方式：1）時間換空間：將隱性債務(wù)中的高融資成本債務(wù)進行降息、展期、信貸/非標置換；2）盤活資源：支持民間資本參與重點領(lǐng)域項目建設(shè)，盤活地方政府資源；3）從頭轉(zhuǎn)型：推動央地新一輪國企改革，通過加快城投轉(zhuǎn)型增強融資平臺市場化屬性，將具備現(xiàn)金流的債務(wù)合規(guī)轉(zhuǎn)化為企業(yè)經(jīng)營性債務(wù)。（國金固收）丨觀點二：區(qū)域特色模式是配合中央一攬子方案實施的重要途徑
再融資置換存量債務(wù)是主要政策空間之一，預(yù)計今年通過發(fā)行再融資債置換存量債務(wù)的規(guī)模上限為2.78萬億元左右；因城施策下，區(qū)域特色模式是配合中央一攬子方案實施的重要途徑，“資源出讓型”與“懇談協(xié)商型”模式是較為常見的方式；中央推行大規(guī)模置換債可以起到立竿見影的效果，但從中央表態(tài)與各地債務(wù)現(xiàn)狀來看，推出可能性不大。（光大宏觀）丨觀點三：預(yù)計期限及結(jié)構(gòu)優(yōu)化為主要方向
短期看，當(dāng)前中央應(yīng)對地方債務(wù)思路仍是加強地方責(zé)任，而非中央兜底。在既有隱債基本化解完成前開啟新一輪擴邊界式債務(wù)認定概率很低，預(yù)計期限及結(jié)構(gòu)優(yōu)化為主要方向。發(fā)行地方債置換隱債概率較大，但預(yù)計僅針對于已認定的隱債且規(guī)模有限。長期看，根治地方債務(wù)問題需“金融→財稅→國企”一攬子改革。預(yù)計改革先立剛兌后破，城投債短期仍剛兌。（中信建投固收）“一攬子化債方案”這一新提法可能會對當(dāng)前地方化債經(jīng)驗做更為系統(tǒng)總結(jié)，方案或涵蓋財政收入支持、資產(chǎn)盤活、債券限額額度釋放、短期流動性紓困、促進城投轉(zhuǎn)型與做實資產(chǎn)等領(lǐng)域，而隨著政府更加注重地方隱債的系統(tǒng)性解決，隱債化解的節(jié)奏也將更為有序可控，我們預(yù)計相關(guān)風(fēng)險也將明顯降低。（中金研究）丨觀點五：堅持“中央不救助”、“誰家孩子誰抱走”的原則
地方債防范化解風(fēng)險，應(yīng)堅持“中央不救助”、“誰家孩子誰抱走”的原則。今年新增赤字規(guī)模5000億元均為國債，當(dāng)前中央政府已經(jīng)在有意識地增加中央支出，即中央多加杠桿，相應(yīng)減輕地方負擔(dān)。制定一攬子化債方案，各地國資委在陸續(xù)建立應(yīng)急資金，幫助那些短期還本付息困難的融資平臺公司；有些地方債務(wù)壓力實在大的，可能需要省級政府幫忙暫時度過難關(guān)；可以允許一些資產(chǎn)管理公司收購一些地方平臺形成的不良資產(chǎn)，并借此減緩當(dāng)?shù)貍鶆?wù)負擔(dān)；部分地方采取債務(wù)展期，甚至延期到20年等舉措，這類債務(wù)重組方案需要融資平臺和債權(quán)人協(xié)商，在雙方同意的前提下推進。（中央財經(jīng)大學(xué)教授溫來成）當(dāng)前地方政府債務(wù)風(fēng)險尤其顯性債務(wù)風(fēng)險總體可控，但壓力不斷上揚，需要重點關(guān)注結(jié)構(gòu)性和區(qū)域性風(fēng)險。短期與中長期措施相結(jié)合，堅持以時間換空間的原則，中長期看，一方面要持續(xù)推進財稅體制改革，另一方面，需加快設(shè)立隱性債務(wù)合并監(jiān)管框架，并提高債務(wù)管理透明度。（中誠信國際袁海霞）
