據(jù)記者不完全梳理發(fā)現(xiàn)，光是剛剛過(guò)去的7月，就已經(jīng)發(fā)生了12起地方國(guó)資收購(gòu)上市公司的交易。年初至今，已有20余家上市公司已經(jīng)或即將“易主”地方國(guó)資。這些收購(gòu)活動(dòng)涉及多個(gè)省份，包括廣東、湖北、河北、浙江、安徽和海南等地的地方國(guó)資，其中廣東國(guó)資在7月份的收購(gòu)活動(dòng)尤為活躍。

今年4月，新“國(guó)九條”提出要鼓勵(lì)上市公司聚焦主業(yè)，綜合運(yùn)用并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等方式提高發(fā)展質(zhì)量。受該政策影響，各類(lèi)鼓勵(lì)并購(gòu)重組的支持政策密集出臺(tái)，并購(gòu)重組市場(chǎng)正在進(jìn)入新的活躍期。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年上半年，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)（包括中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)）共披露3674起并購(gòu)事件，交易規(guī)模約7099億元。CVsource投中數(shù)據(jù)也顯示，7月中企并購(gòu)市場(chǎng)交易總金額為171.46億美元，環(huán)比上升30.59%，同比上升28.37%。

上海一家投資機(jī)構(gòu)創(chuàng)始人表示，地方國(guó)資LP排隊(duì)“入局”，加速“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”，不斷“入主”上市公司，已成為當(dāng)下創(chuàng)投圈的一個(gè)新趨勢(shì)。在這些被收購(gòu)的案例中，很多都是中小市值的公司，且多數(shù)屬于“硬科技”板塊。地方國(guó)資更多關(guān)注的是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)或具有較高成長(zhǎng)潛力的領(lǐng)域，尤其是高科技、新能源、新材料、生物醫(yī)藥等行業(yè)，希望通過(guò)收購(gòu)上市公司實(shí)現(xiàn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

在7月值得關(guān)注的國(guó)資收購(gòu)上市公司案例中，奧特佳以21億元“易主”湖北省國(guó)資委旗下的長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限公司，引發(fā)關(guān)注。公開(kāi)資料顯示，截至目前，該公司實(shí)管實(shí)控奧特佳、萬(wàn)潤(rùn)科技、廣濟(jì)藥業(yè)、雙環(huán)科技4家主板上市公司。

奧特佳主營(yíng)業(yè)務(wù)屬于汽車(chē)零部件行業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)汽車(chē)用空調(diào)系統(tǒng)零部件，公司在部分產(chǎn)品領(lǐng)域名列前茅。記者梳理該公司近五年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，2019至2021年公司業(yè)績(jī)持續(xù)承壓，扣非凈利潤(rùn)分別約為-2.05億元、-2.63億元和-1409.12萬(wàn)元。隨后的2022年和2023年，扭虧為盈，其中2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收68.52億元，同比增長(zhǎng)9.98%；歸母凈利潤(rùn)為7324.75萬(wàn)元，同比下降17.74%。

汽車(chē)是湖北的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，作為全國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)化程度最高、產(chǎn)業(yè)鏈最完整的省份之一，截至目前，湖北已集聚25家整車(chē)企業(yè)、1600多家零部件企業(yè)。上述上海投資機(jī)構(gòu)創(chuàng)始人表示，一般地方國(guó)資收購(gòu)上市公司，會(huì)聚焦其市值規(guī)模、行業(yè)特性、經(jīng)營(yíng)狀況、資源整合、交易方式等方面，進(jìn)行綜合考量?！伴L(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限公司在奧特佳剛扭虧為盈、整體估值相對(duì)合理的情況下，進(jìn)行收購(gòu)，時(shí)機(jī)把握也很好，也將進(jìn)一步推動(dòng)當(dāng)?shù)仄?chē)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)新的發(fā)展和突破?！?/span>

那么，地方國(guó)資收購(gòu)上市公司，應(yīng)該如何選擇投資標(biāo)的呢？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，應(yīng)該在當(dāng)?shù)刭Y源稟賦基礎(chǔ)上，關(guān)注并購(gòu)驅(qū)動(dòng)型行業(yè)里的投資機(jī)會(huì)。

對(duì)此，國(guó)金證券政策與ESG組首席分析師楊佳妮表示，通常來(lái)說(shuō)，醫(yī)療保健設(shè)備、生命科學(xué)工具與服務(wù)、制藥、互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體和應(yīng)用軟件具備明顯的并購(gòu)驅(qū)動(dòng)特性，且這些行業(yè)大多屬于高研發(fā)，一般并購(gòu)驅(qū)動(dòng)型行業(yè)研發(fā)費(fèi)用均大于5%，產(chǎn)品和技術(shù)迭代周期很快。此外，從市場(chǎng)機(jī)構(gòu)來(lái)看，并購(gòu)驅(qū)動(dòng)型行業(yè)往往存在多個(gè)專(zhuān)業(yè)化細(xì)分領(lǐng)域且存在專(zhuān)業(yè)壁壘。此外，并購(gòu)?fù)顿Y成功，也須關(guān)注被收購(gòu)企業(yè)管理整合效能和現(xiàn)金流狀況等方面。在上述基礎(chǔ)上，靈活選擇并購(gòu)支付方式，及時(shí)把握并購(gòu)機(jī)遇。

然而，盡管地方國(guó)資LP熱情很高，多位受訪人士仍提醒，并購(gòu)要保持理性，盲目開(kāi)展財(cái)務(wù)性并購(gòu)，而非戰(zhàn)略性并購(gòu)，也有可能導(dǎo)致“消化不良”，成為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的“絆腳石”。業(yè)內(nèi)人士指出，從全球統(tǒng)計(jì)范圍來(lái)看，超過(guò)一半的并購(gòu)是失敗的，需警惕其中蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)。