一方面，從地方政府的角度來(lái)看，在地方隱性債務(wù)規(guī)模日漸擴(kuò)大，城投公司積極化解“隱債”背景下，城投公司類(lèi)公益性基礎(chǔ)建設(shè)資渠道逐漸收緊，在創(chuàng)新融資環(huán)境的要求下，逼迫城投公司必須進(jìn)行市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，通過(guò)創(chuàng)新型工具，提升盈利能力，創(chuàng)造穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，基礎(chǔ)建設(shè)REITs或?qū)⒊蔀榛獾胤秸畟鶆?wù)的有效手段。另一方面，從國(guó)家宏觀政策來(lái)看，十四五規(guī)劃、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議均提出城市更新的概念，城投公司作為城市基建的主力軍，其業(yè)務(wù)主要集中在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域：如公路、鐵路、機(jī)場(chǎng)、港口等交通設(shè)施投資；城市供水、供電、供氣、供熱、污水與垃圾處理、園林綠化、環(huán)境衛(wèi)生等公用事業(yè)設(shè)施投資等領(lǐng)域，在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域積累了大量的資產(chǎn)，這與基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的底層資產(chǎn)高度重合。

2021年6月首批上市的9只公募REITs中，就有2只REITs的發(fā)行主體城投公司，分別為浙商證券滬杭甬高速REITs與平安廣州交投廣河高速公路REITs，主營(yíng)業(yè)務(wù)為交通道路投資，收入來(lái)源于公路收費(fèi)。

從試點(diǎn)相關(guān)工作的通知中可知，重點(diǎn)支持區(qū)域：京津冀、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、粵港澳大灣區(qū)、長(zhǎng)三角一體化、海南全面深化改革開(kāi)放、黃河流域生態(tài)保護(hù)區(qū)和高質(zhì)量發(fā)展等國(guó)家重大戰(zhàn)略區(qū)域，符合“十四五”有關(guān)戰(zhàn)略規(guī)劃和實(shí)施方案要求的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。

試點(diǎn)行業(yè)分為層次，第一層次：交通、能源、市政、生態(tài)環(huán)保、倉(cāng)儲(chǔ)物流基礎(chǔ)設(shè)施、園區(qū)、新基建、保障性租賃住房，第二層次：水利設(shè)施、旅游基礎(chǔ)設(shè)施等其他基礎(chǔ)設(shè)施。

結(jié)合試點(diǎn)要求來(lái)看，首先，從資產(chǎn)情況分析，基礎(chǔ)建設(shè)REITs對(duì)底層資產(chǎn)的資產(chǎn)的權(quán)屬、收益、現(xiàn)金流等多方面要求嚴(yán)格；其次，從項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)能力分析，城投公司的職能一直以投融資建設(shè)為主，沒(méi)有專(zhuān)業(yè)的市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)能力、專(zhuān)業(yè)人才缺乏，經(jīng)驗(yàn)有限。從城投公司現(xiàn)在發(fā)展現(xiàn)狀來(lái)看，能夠滿(mǎn)足發(fā)行要求的優(yōu)質(zhì)城投公司較少。另外，擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流的優(yōu)質(zhì)地方城投公司，其融資途徑多元、通暢，但通過(guò)REITs融資就要面臨原有資產(chǎn)出表的問(wèn)題，影響城投公司的后續(xù)評(píng)級(jí)，對(duì)其他融資產(chǎn)品可能產(chǎn)生不利影響，因此具有優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目、資產(chǎn)的城投公司參與基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的積極性并不高漲。

想要改善城投公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不達(dá)標(biāo)的困境，城投公司應(yīng)加快轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐、完成市場(chǎng)化改革，充分利用政府平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，盤(pán)活存量資產(chǎn)，主動(dòng)資產(chǎn)、收入、利潤(rùn)各方面入手，打造可以形成穩(wěn)定現(xiàn)金流基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。結(jié)合現(xiàn)在的政策，可以先從試點(diǎn)區(qū)域城投公司入手，培育一批示范項(xiàng)目，進(jìn)而帶動(dòng)其他地區(qū)。比如，交投公司可以重點(diǎn)關(guān)注收費(fèi)高速公路、港口等資產(chǎn)；公用事業(yè)城投可以重點(diǎn)關(guān)注污水處理和環(huán)保、垃圾清運(yùn)項(xiàng)目；園區(qū)要提升運(yùn)營(yíng)和服務(wù)水平，帶動(dòng)資產(chǎn)的升值；文旅公司要清晰產(chǎn)權(quán)，加大市場(chǎng)的管理力度。